1993 年，G30 集团在研究衍生品种的基础上发表了《衍生产品的时间和规则》的报告，提出了度量市场风险的风险价值法（VaR 模型），它后来在企业尤其是金融机构行业对市场风险的分析中得到了广泛利用。1994年J.P.摩根银行首先将其作为风险衡量的工具。VaR 模型是指在正常的市场条件和一定置信水平上，某一金融资产在未来特定的一段时间内可能发生的最大损失。用公式表示为：
Prob（ΔP < VaR）= 1-α
其中，△P 表示某一金融资产在一定持有期 △r 的价值损失额；VaR 表示置信水平 α 下的风险价值可能的最大损失；a表示给定的概率——置信水平。
例如，“时间为40天，置信水平为95%（概率），投资组合的VaR为2000元”。其含义就是：在未来 40 天中该投资组合有 95%的把握其最大损失不会超过 2000 元。其中，置信区间即为发生最大损失的概率，随着概率的增加，最大损失额度会随即增加。
VaR 主要由以下四个因素决定。
（1）风险敞口，随机市场价值计算的某一金融资产或投资组合金额的大小；
（2）价格波动因子，即金融资产的价格波动率，统计上以标准差来表示；
（3）时间区间的长短，即在不利市场条件下将一项金融资产表现所需要的时间；
（4）置信水平，如95%或99%。
例如，一笔价值 2000 万元的投资，每天的波动率为 1%，确定其在 100 个交易日，置信水平为 99%的 VaR。利用基本的概率统计，我们得到：
VaR=2000 ×/100 ×1%×99%（正态分布置信区间的边界）
=2000 x 10 x1%×2.33=466（万元）
风险管理人员根据这个结果可以知道在 100 天内有 99%的把握把损失控制在 466 万元以内。
